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张忆东:看好本轮行情的延续性 亢奋之后需要理性

2020-07-10 发布于 环翠信息网

  以下为投资要点整理:

  近期投资要点

  今天跟各人聊一聊A股和港股的行情,配资公司 行情的延续性以及行情的气势气魄。

广西配资  起首,讲一下行情的延续性,我倾向于说这是有基本面和流动性双重加持,以是震荡向上,行情延续性我们照旧比力看好。

广西配资  一方面,从基本面的角度分析

广西配资  可以看到四月份五月份六月份的数据,特别是像PMI数据如许的先行指标,已经反应出中国经济率先恢复。从6.18陆家嘴论坛中国金融羁系层的亮相可以看到他们心目中整其中国经济也是在向好。虽然向下的压力另有,但是趋势是向着好的偏向来发展。最近6月份PMI数据里的购进代价,它是PPI的一个先行指标,在15项购进代价里有11项有明显的反弹,这都预示着经济的有用需求是在改善的、中国经济的需求正在修复,可以理解为“弱苏醒”,我们认为“弱苏醒”可能是下半年经济的要害词。

广西配资  上半年在疫情的扰动下,无论是海外照旧海内,各人担心出现经济的大通缩和经济的阑珊。但现在来看颠末了近半年的修复,特别是财政政策和钱币政策相互配合来应对如许的危急,现在经济逐步恢复到一个正常化。

广西配资  我们认为下半年开始,制造业产制品的库存周期有望开始新一轮征程。我们在客岁看2020年时就认为,一季度库存周期有望见底回升。但是,一季度由于疫情的缘故原由出现一个断崖,二季度修复,现在来看已经修复到正常,以是,我们认为从本年下半年库存周期又将开始启动,而库存周期每每有一个二十多个月的扩张期。后面可以去找一些先进制造业和科技创新升级的行业,包括像汽车(新能源车相干的)、好比精密制造、精细化工相干的、高端装备制造业,这些行业景心胸有望从低位得到改善。以是,A股港股行情震荡向上有基本面向上的基础。

广西配资  如果说上半年(相对收益)更多的是消费医药和互联网,是少数派的结构性牛市,那么(下半年)我们倾向认为,焦点资产牛市的范围就会从消费医药科技,逐步扩散到一些制造业甚至一些传统的价值股,这就是为什么我们在6月21号写了一篇陈诉叫做《气势气魄再平衡》,认为可以怀着怜悯的心去设置一些有高股息特性、行业竞争力都很强、中国传统行业的焦点资产。

  现在来看,短短的这些天已往,市场已经有些亢奋,已经从怜悯的心变为贪心的心,我们倾向认为市场有一个震荡向上的节奏。

广西配资  第二方面,我们看流动性

广西配资  海外的流动性增量已经在弱化,存量照旧在一个洪流漫灌、泛滥的状态,以是全球资金利率都比力低,美国事零利率,欧洲和日本是负利率,在这种情况下,美股的估值已经在高位,标普(指数)25、26倍的动态市盈率,基本上是靠近了纳斯达克泡沫期间就是2000年那样的一个泡沫。以是,这个时候“钱”又许多,(美股)体系性风险向下的空间也不是很大,但是,美国的基本面不是特别给力,以是,(下半年)它就形成了一个高位的箱体大平台。

广西配资  而(美股)箱体震荡搭平台,就会导致钱不停从美股向全世界其他性价比更好的资产溢出。而溢出效应对于A股港股中国最优秀的焦点资产有一个托底的作用。这是从资金面的角度来说这是正面的。

广西配资  第三方面,下半年依然是围绕焦点资产这种大逻辑,只是气势气魄越发扩散

  罗马不是一天建成的。即便有基本面和资金面的支持,但是,基本面是个“弱苏醒”,它不是像09、10年时4万亿刺激下的“强苏醒”。对于流动性而言,这一次中国的管理层是比力克制的,财政政策和钱币政策是有针对性的,而不是洪流漫灌的。

  以是,我们认为下半年依然是围绕焦点资产这种大逻辑,只是气势气魄越发扩散,越发围绕基本面可以或许有所修复的领域。

  下半年相比而言,对于“硬科技”特别是新能源车、5G半导体、精细化工、军工、高端制造这些景气在连续改善、有周期色彩和科技含量的领域,我们认为,估值和红利双驱动的弹性会越发明显。

广西配资  另外,像金融、地产等为代表的类债券资产,它们的修复也是水涨船高,特别是7月份会有一个猛烈的修复。但是,在修复之后,我认为照旧会进入一个震荡期。

  末了,我讲一下行情的节奏

广西配资  我们认为是震荡向上,震荡就决定了这次行情不像以往牛市“乱拳打死老师傅”,专业选手需要存眷基本面的变化,而不是“赌”像2014、15年的“杠杆牛”“水牛”“疯牛”。这一次资本市场的紧张变化A股是注册制、港股是它的创新性—-港股吸引同股差别权、中概股回归以及那些没有收入的创新型生物科技。

  以是,我发起各人要把自己的资产设置做好,多一些放在权益资产上,但是,警惕用以往的散户思维来做追涨杀跌,应该去找最优秀的基金管理人,让专业的人做专业的事。由于,现在面临着太多的垃圾资产,在注册制的一个期间,股票会越来越多,无论是A股照旧港股,可能会越来越多,但是,股票与股票之间的差异也会越来越大。

  我们要牢牢记住,14、15年的水牛大概率是不可能简朴重演的。现在资本市场的定位是为实体经济服务的。以是,很可能“快牛”在7月份的某阶段就会遭遇“慢牛”的转轨。

广西配资  而快牛向慢牛的转轨有几个因素导致:

  好比,注册制的扩大化,7月22号创业板开始注册制,7月20号前后政治局开会对下半年经济事情举行部署,会不会以革新的名义让资本市场为实体经济服务更凸显?

广西配资  另外,好比,像所谓“国度队”在15年救市所掌握的筹码,会不会像(海外)平准基金一样来控制节奏?这些都会压抑市场的“疯牛”,让市场成为越发康健的“慢牛”,这是一个潜在的风险,但这是个短期风险,也许是有惊无险的风险。

广西配资  另外,好比外部的中美博弈,在香港地域问题上的一些骚动,这些工具都是有惊无险。

  总之,拉长来看,各人照旧要存眷最优秀的基金司理所管理的资产,特别是焦点资产。

广西配资  风险提示:全球经济增速下行;中、美钱币政策宽松不达预期;大国博弈风险

(文章来源:兴证国际)


 
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